股票期货配资 纸浆：反弹高度有限
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近1个月，纸浆的行情可谓是反复，先是在8月中旬连续上涨两周，涨幅5.73%，然后又在9月初开始跳水下跌，连续下跌2周，跌幅7.73%，回吐前期涨幅。近日，纸浆在美联储降息后，随着海外宏观环境转暖预期转好，低估值下纸浆又开始修复反弹，连续两日上涨，反弹幅度2.72%。结合基本面来看，纸浆此次反弹高度有限，之前我们在文章众提到过，纸浆的反弹高度需要宏观与基本面共同配合，而目前具体来看：
1. 供给压力不突出，但欧洲耗浆量持续下行
目前纸浆的供应较去年整体下降，尽管8月份纸浆进口环比增加，但纸浆今年累计进口同比-2.5%，针叶浆累计进口-5.64%，供应并未宽松。其中，针叶浆今年并未有新增产能，进口供应偏紧，1-7月针叶浆累计同比-5.64%。但同时，欧洲的8月份耗浆大幅下跌，漂针浆环比 -13.95%，同比 -0.20%，本色浆环比-19.68%，同比-38.68%。欧洲经济需求不佳，需求走弱导致纸浆消耗量一般。但与此同时，9月欧美降息，后期消费或仍存韧性。9月银星报价平盘挺价，但存在着后期若经济衰退，外盘报价下跌风险。供应端整体偏中性偏弱。
2. 旺季表现一般，节前下游旺季仍存一定补库预期
今年纸浆旺季，仅有生活用纸需求走强，而白卡纸和双胶纸则面临供应压力突出的问题。整个9月，唯有生活用纸出厂价和市场均价提涨，开工率上行；而双胶纸和白卡纸不涨反跌，成品库存位于高位，涨价函恐难落实，其中双胶纸的生产利润仍在倒挂。但同时港口库存出库较快，近两周加速去库，因此在旺季持续高位的耗浆量下，下游旺季节前仍存补库预期。需求端整体偏中性偏强。
3. 海外降息周期开启，但国内宏观预期仍不乐观
此次美联储超预期降息50bp，随着市场对美国经济的衰退担忧转为软着陆预期，全球资产大幅上涨，在这种背景下，纸浆做为海外定价商品亦得到了支撑。但与此同时，国内9月LPR利率按兵不动，近期并未政策利好刺激，纸浆需求预期承压。但随着美联储降息，国内政策空间打开，后续可关注宏观政策变化。
综上所述，短期内纸浆基本面并无亮点，行情主要随宏观波动，而尽管海外宏观随着美联储降息氛围转好，但国内仍缺乏政策提振市场信心，因此反弹高度受限。旺季结束前，纸浆下方有外盘平盘报价和下游旺季支撑，但上方空间亦受难消化的俄针仓单和国内悲观预期制压股票期货配资，预计震荡整理为主，下方支撑在前低5600点附近，上方压力在6050点附近，关注下游开工利润和国内宏观政策。